菱食（7451）：業績修正速報（10.7.26） ： 春 研一

　7月26日に菱食が第2四半期累計期間業績予想の修正を公表したので、その内容をお知らせします。

　菱食（7451）は2011年3月期第2四半期連結決算（6ヶ月）を売上高横ばい、営業利益は46億円の53.0％増益、経常利益は51億円の47.6％増益、純利益は36.5億円の2.0倍と修正しました。期初の予想との比較では、売上高は減額修正となりましたが、利益はすべて大幅な増額修正となりました。

　すでに第1四半期決算において、大幅に上ぶれる決算が出ていたことから、ある程度の増額修正は見込まれていました。ただし、第2四半期も3割近い増益ということで、改めて業績好調が確認されたと評価できましょう。

　第2四半期決算の修正と同時に、通期業績予想も修正しています。ただし、この修正は通常の修正と異なり、決算期変更を行うため、期初に12ヶ月で立てていた予想を15ヶ月予想に変更するという内容です。

　新たな予想の2011/3期予想は上の表にあるものですが、前期比がないため、過去のデータから比較できるデータを再計算して示したものが下の表です。

　まず、同社は今期より12月決算を親会社の三菱商事に合わせて3月決算に変更しています。そこで、四半期データから再計算し、2008年4月から2009年3月（以下09/3期）、2009年4月から2010年3月（以下10/3期）、2010年4月から2011年3月（以下11/3期：ただし会社予想ベース）の値を求めました。

　このように計算すると、10/3期は1.3％減収、23.8％営業増益となり、11/3期の会社予想は12.8％増収、7.5％営業増益と見込んでいることがわかります。

　また、今回公表した15ヶ月決算予想から期初に公表していた12ヶ月決算予想を除くと、計算上は2011年1月-3月の予想となります。それをこの表では便宜上2010-5Qとして示しましたが、その値は19.9％増収、76.6％営業増益となっています。

　前回、4月30日に当欄で取り上げ、ある程度市場で評価されるのではないかとお伝えしました。しかし、その後市場が大きく低下する中、同社株も下落したのですが、その後戻してほぼ4月末と同水準の株価となっています。今期予想PERは15.8倍ですし、今期純利益は特殊要因でやや低くなっていますから、実際のPERは15倍を下回っていると見ていいでしょう。

　これまでであれば、十分に割安で、評価されるとも考えられるのですが、今の相場はとにかく総弱気になっていますので、どこまで評価されるかは読みにくいところがあります。ただし、スケアクロウさんは国内景気に対してややダウンサイドリスクを指摘されていますので、そうであれば典型的ディフェンシブの同社株などは評価対象になる可能性はあります。

　一方、菱食と極めて似た業績状況にあるのが加藤産業（9869）です。菱食の株価は実はこのところ相場の割にはかなり強い動きですが、加藤産業は今年の底値圏を這っていますので、むしろ狙い目ではないかと考えています。

　なお、菱食を初め、加工食品卸売業の業績好調の背景は、ブログに詳細に記していますので、参考にしてください。

産業の分析（１）卸売業：http://ameblo.jp/halariga/entry-10414383410.html

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→「アリアケジャパンの秘密（34ページ）」

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