王将フードサービス（9936）（10.7.7） ： 春 研一

今回は、売られすぎた王将フードサービス（9936）に注目してみます。

このところ株価が大きく下げたきっかけは、6月の既存店が4％減2年11ヶ月ぶりにマイナスに転じたことです。ただし、これは7月3日付の日経の観測記事でして、会社公表はもう少し先になります。同社に関してはブログで5月14日に決算速報を取り上げ、去年の既存店伸び率が5月から高くなっているので、5月以降は伸び率が下がる可能性があると伝えています。また、既存店の伸び率が見込めない中では、新店出店のスピード化が必要としていました。

参照URL：http://cherry100.blog108.fc2.com/blog-entry-100.html

（右のほうの隠れている部分を見たい場合は、上の表をクリックしてください。）

　その時点の株価は2,372円で、PERは8.1倍でした。6月の既存店がマイナスという記事で大きく下げ、7月6日の引け値は2,022円、PERは6.9倍です。

ポイントは、今後の既存店動向と、減益になるかならないかでしよう。まず、既存店はやはり去年の動向に影響されます。去年は6月（25.9％）、7月（24.1％）、10月（25.2％）が高水準でした。去年の6月の数字25.9％と今年の-4％を加えた21.9％が2年前比の水準となりますので、仮にこの水準でずっと推移するとすれば、今後マイナスになるのは7月、10月だけです。

加えて、6月はＷ杯で日本が活躍し、その時間帯はどこも閑古鳥でした。7月もＷ杯は続いていますが、日本は敗退しましたし、今後の試合は午前3時ですから、影響のない時間帯です。つまり、6月の4％減（これは確定数字ではないことには注意が必要ですが）だけ見た場合の印象ほど、実態は悪くないということです。

今期の業績ですが、会社計画の売上は6％増、営業利益は1％増です。最近の新店寄与は5％程度ありますので、計画の売上高は既存店が1％伸びれば達成できます。こう考えると、既存店4％減のニュースにしては株価が売られすぎたと言えます。これは、市場が今後マイナス幅が拡大すると考えた株価ではないでしょうか。

去年来、業績好調にもかかわらず、株価が上昇しなかったのは、去年の伸び率が高かったので、いつかは悪くなるはずだという見方が背景にありました。まさに市場が考えていたようにマイナスになったわけですので、材料出尽くしとなってもおかしくはありません。

今の相場、状態がいい会社もなかなかゾーンを変えることは難しい状況です。むしろ、過剰に売られた場面で稼ぐこともひとつの手ではないでしょうか。

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